第一百八十六章 终至！人族盟约，大帝现！（2/2）

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由左“各公司流动负债率表”可看出, 行业龙头当升科技、杉杉股份和厦门钨业流动负债率70左右, 基本不超过80相比, 公司流动负债率基本在90以上，长期以来都在较高水平，虽然一定程度上资本成本较低，但是偿债风险比较高，并且也能从这个角度再次说明公司盈余质量比较低，现金流较少, 需要通过短期借款来弥补。公司的持续经营能力有非常大的提升空间。

（4）产权比率

从左“a公司与当升科技产权比率表”表可得，比起行业龙头当升科技，a公司的产权比率偏高。长期产债能力相对欠缺，公司可能比较难借到长期借款, 需要大额短期借款进行弥补, 公司的持续经营能力差。

2 营运能力

从下表可以看出公司营业周期正在缩短，盈利能力得到加强。应收账款周转率提高, 回款能力加强, 对下游客户的话语权也在增强，这有助于提高企业营业收入的质量。而存货周转率的提高在说明了企业的经营能力提高的同时, 也带动了企业的存货周转，公司所在的行业是一个产品更新换代极强的行业，存货周转率高，说明了在行业中产品具有竞争力, 降低了存货因技术水平落后而形成不良资产的可能性。

表 a 公司 2016-2019 年资产周转状况

项目 2019年 2018年 2017年 2016年

应收账款周转率（次/年） 427 329 348 342

存货周转率（次/年） 745 605 650 921

3 盈利能力

a公司的加权平均净资产收益率与行业龙头当升科技相比，除了2019年因为终端行业新能源汽车行业整体补贴要求提升、补贴大幅下降导致行业整体收益下滑之外, 其他年份皆比当升科技低，2017年更是表现出较大差异。由此可见，a公司的盈利和未来盈利能力都比较低，随之说明的是持续经营能力的高度不确定性。

4 发展能力

除2019年受行业终端新能源汽车影响新能源材料行业主营业务利润增长率普遍下降以外，当升科技主营业务利润增长率虽然不高但保持较为稳定的增长态势，2019年也没有下降太大幅度；主营业务利润增长率则显得波动较大，2017年甚至高达15977，显然不具备应对市场突如其来的变化的能力，2019年市场变化致使其主营业务利润增长率从8167下降到-4623，变动率是当升科技的近2倍。根据以上分析，公司主营业务利润具有较大波动性，难以预测，因此a公司的可持续经营能力令人怀疑。

5 现金流能力

据前文分析，公司现金流能力较差，很可能出现资金流难以支持企业经营活动的情况，因此也可以推断出公司的持续经营能力较差。

（二）企业成长能力分析及对其持续经营能力的建议

1 生命周期分析

从上文分析中可以看出公司是属于成长期的企业，需要提高自己的产量并且通过扩大营销等方式积极抢占市场份额。从行业数据看来，目前较多排名靠前的企业的市场份额差距较小，而高镍产品研究发展走在行业前端，这也是未来三元正极材料的重要发展方向之一，因此对于公司来说本身属于成长期，把握好各生命周期的特征来对现有发展策略进行调整，更有助于可持续经营。

2 研发能力

表各公司2017-2019年研发费用增长率和营业收入增长率变化情况

公司 项目 2017年度 2018年度 2019年度

a 研发费用增长率 14205 5577 3758

营业收入增长率 11224 6188 3776

d 研发费用增长率 4041 3764 -3046

营业收入增长率 6170 5203 -3037

x 研发费用增长率 11374 3159 -685

营业收入增长率 6637 3784 -1105

s 研发费用增长率 144 396 -1479

营业收入增长率 6986 957 -2030

g 研发费用增长率 5444 4188 1013

营业收入增长率 3722 2907 343

据资料，行业整体的研发投入占销售收入的比重基本在3以上，这除了自身的重视之外，此比率同时也是申请科研方面政府补助的关键指标之一，结合各公司的数据可以看出研发投入和企业的营收基本都是保持着同步变动的趋势，研发占比在近年来基本保持稳定，研发投入带来的回报也是正向的，因此继续保持或进一步增加研发投入有助于保持可持续经营能力。

3 产品结构分析

在产品市场的预测和同步跟进的研发创新能力，有助于持续经营，公司在此方面的能力给竞争带来了优势, 应继续保持对市场的预测行为，并加强对未来发展起关键作用的产品研发。